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北京時(shí)間2019年6月3日晚間，勞氏發(fā)布2019年一季度報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，在截至2019年5月3日的第一季度內(nèi)，勞氏共營(yíng)收177.41億美元，同比增長(zhǎng)2.19%；凈利潤(rùn)為10.49億美元，同比增長(zhǎng)5.87%。

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凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著背后“暗藏玄機(jī)”，而勞氏第一季度的毛利率已經(jīng)連續(xù)六年下滑。

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2019年5月22日，勞氏發(fā)布了第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，同時(shí)宣布將出售在墨西哥的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，此后六天內(nèi)勞氏股價(jià)從每股111.1美元暴跌至91.87美元，跌幅達(dá)17.31%，市值蒸發(fā)超過(guò)百億美元，足可見(jiàn)投資者信心遭受重挫。

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營(yíng)收增速放緩，毛利率下跌嚴(yán)重

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2019年第一季度，勞氏取得177.41億美元的營(yíng)收，為過(guò)去六年內(nèi)同期最高值。然而營(yíng)收增速不盡如人意，同比僅增長(zhǎng)2.19%，為過(guò)去五年內(nèi)同期最低，顯示出勞氏的發(fā)展動(dòng)力有所欠缺。

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2019年第一季度，勞氏毛利潤(rùn)為55.81億美元，連續(xù)兩年同期下滑；在五年的維度上看，毛利率的下滑則是一直在持續(xù)，從2014年第一季度的35.50%下滑至2019年第一季度的31.46%。可見(jiàn)，勞氏管控成本的能力已經(jīng)亟待提升。

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本季度，勞氏的凈利潤(rùn)率為5.91%，凈利潤(rùn)為10.49億美元，同比增長(zhǎng)5.87%。在毛利下滑嚴(yán)重的前提下，凈利潤(rùn)反而增長(zhǎng)，這主要得益于出售墨西哥業(yè)務(wù)資產(chǎn)帶來(lái)的一筆一次性的“意外之財(cái)”。

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2019年第一季度和2018年第一季度內(nèi)，勞氏的有效所得稅稅率分別為16.6％和24.3％。有效所得稅率的下降主要是由于退出墨西哥市場(chǎng)所取得的稅收優(yōu)惠（Tax Benefit)。2018財(cái)年，公司宣布有意退出墨西哥。經(jīng)過(guò)評(píng)估，2019年第一季度內(nèi)勞氏決定通過(guò)清算來(lái)出售業(yè)務(wù)資產(chǎn)。這一決定導(dǎo)致第一季度的稅收優(yōu)惠達(dá)到8200萬(wàn)美元，不僅抵消了本季度墨西哥零售業(yè)務(wù)的1200萬(wàn)美元的稅前運(yùn)營(yíng)成本，還為凈利潤(rùn)帶來(lái)了額外貢獻(xiàn)。

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“換帥”將近一年，勞氏如何自救

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與老對(duì)手家得寶相比，勞氏本季度的總體表現(xiàn)不盡如人意。

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本季度內(nèi)勞氏營(yíng)收增長(zhǎng)2.19%，家得寶營(yíng)收增長(zhǎng)5.75%。

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勞氏的毛利潤(rùn)和毛利率同比均有所下滑，毛利潤(rùn)從57.48億美元降至55.81億美元，毛利率僅為31.46％；家得寶本季度的毛利率為34.17％。

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勞氏的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為7.99％，家得寶在去年同期和本季度內(nèi)均穩(wěn)定在14％左右。

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不過(guò)值得一提的是，本季度勞氏的同店銷(xiāo)售額超過(guò)了家得寶。

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去年7月新上任的勞氏總裁兼首席執(zhí)行官M(fèi)arvin R. Ellison在5月31日召開(kāi)的股東大會(huì)上發(fā)表講話，反思了勞氏的短板并公布了接下來(lái)努力的方向：“我們第一季度的同店銷(xiāo)售額清楚地表明了我們對(duì)于消費(fèi)者的吸引力。我們正在回歸零售的基本面。我們致力于改善股票和客戶服務(wù)，同時(shí)我們專注于贏得專業(yè)客戶，這對(duì)推動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)至關(guān)重要。然而，在成本壓力普遍上升的大環(huán)境下，我們的商品銷(xiāo)售組織發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)定價(jià)工具和流程不再適用，受以上因素影響，本季度毛利率下滑，影響了我們的最終收益。我們正采取必要措施、更系統(tǒng)地分析和調(diào)整價(jià)格以降低成本壓力。我們最近收購(gòu)了Boomerang Commerce零售分析平臺(tái)，這將有助于我們的定價(jià)方法的現(xiàn)代化和數(shù)字化。隨著變革的實(shí)施，我們預(yù)計(jì)將在今年余下的時(shí)間內(nèi)提高毛利率?！?/span>

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生于憂患，死于安樂(lè)。前有美國(guó)家居建材零售業(yè)“老大”家得寶虎視眈眈，后有亞馬遜和家居建材垂直電商入局分羹，勞氏自然不可能安然躺在過(guò)去的功勞簿上。何況勞氏的毛利潤(rùn)率偏低問(wèn)題沉疴已久，在2018財(cái)年甚至導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑32.9%。

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“換帥”將近一年，勞氏在內(nèi)憂外患之中艱難轉(zhuǎn)型。在提升大宗業(yè)務(wù)比重、提高數(shù)字化能力、深挖電商潛力、改善配送和倉(cāng)儲(chǔ)物流等方面，勞氏均有較大動(dòng)作。上月宣布的收購(gòu)Boomerang Commerce零售分析平臺(tái)，只是勞氏提升數(shù)字化能力的其中一步棋而已。

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5月28日開(kāi)始，勞氏股價(jià)緩慢回升，截至發(fā)稿前股價(jià)為每股96.83美元。

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勞氏經(jīng)由財(cái)報(bào)直觀反映出來(lái)的種種問(wèn)題固然存在，投資者似乎仍愿意為它未來(lái)的增長(zhǎng)空間買(mǎi)單。這艘大船究竟能否在新舵手的帶領(lǐng)下走向正確的地方，還需要時(shí)間來(lái)佐證。