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據(jù)觀察，尚品宅配2018年報(bào)中的核心信息如下：

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1)2018年全年?duì)I收為66.45億，同比增長(zhǎng)24.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.77億元，同比增長(zhǎng)25.53%；

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2)2018年，尚品宅配持續(xù)發(fā)力Homkoo整裝云平臺(tái)會(huì)員的招募，截至年末已招募會(huì)員數(shù)量超過1200家。值得注意的是，整裝行業(yè)收入也從2017年的228萬元增長(zhǎng)至2018年的1.94億元，增速高達(dá)8401.91%；

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3)在渠道建設(shè)方面，截至2018年底，尚品宅配加盟店總數(shù)已達(dá)2100家，凈增加543家，直營(yíng)店數(shù)量為101家，同比增加了16家。

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尚品宅配2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超25%，近4年來平均增幅達(dá)41.21%

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從尚品宅配2018年正式交出的成績(jī)單來看，推出智能設(shè)計(jì)平臺(tái)、研發(fā)智能生產(chǎn)平臺(tái)，再加上產(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品優(yōu)化、整裝業(yè)務(wù)拓展好于預(yù)期等原因，讓尚品宅配在2018年取得了營(yíng)收增長(zhǎng)25.53%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.83%的好成績(jī)。

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（圖一：定制家居行業(yè)2017-2018年9家上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)一覽表）

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如圖所示，結(jié)合9家定制家居行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)來看，尚品宅配在去年收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)方面較為突出，僅次于營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過30%的皮阿諾。

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（圖二：尚品宅配2015-2018營(yíng)收變化情況）

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不單如此，從2015年到2018年，尚品宅配在凈利潤(rùn)方面獲得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，近4年來，尚品宅配的凈利潤(rùn)平均增幅達(dá)41.21%，營(yíng)收平均增幅為37.41%，下滑程度不算明顯。

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整體來看，尚品宅配在近幾年來憑借加強(qiáng)軟件技術(shù)研發(fā)、打造整裝銷售設(shè)計(jì)系統(tǒng)、積極拓展定制家具新產(chǎn)品和大家居配套新品等業(yè)務(wù)，已實(shí)現(xiàn)全年衣柜增長(zhǎng)19%、其他全屋柜類增長(zhǎng)約15%、櫥柜增長(zhǎng)約26%的佳績(jī)。

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大力拓展整裝業(yè)務(wù)，2018年實(shí)現(xiàn)單項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收近2億、同比增長(zhǎng)超80倍

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以整裝業(yè)務(wù)為例，從2017年到2018年，尚品宅配發(fā)力整裝業(yè)務(wù)的速度提升得很快（見下圖）。

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（圖三：2014-2018尚品宅配前五項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收構(gòu)成圖）

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據(jù)尚品宅配19日晚間發(fā)布的公告顯示，2017年，整裝業(yè)務(wù)僅占公司全年?duì)I收的0.04%；2018年，尚品宅配整裝業(yè)務(wù)的營(yíng)收已占全年總營(yíng)收的2.92%，光整裝業(yè)務(wù)一項(xiàng)已實(shí)現(xiàn)1.92億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了8401.91%。據(jù)公告顯示，截至2018年年末，尚品宅配已招募會(huì)員數(shù)量超過1200家。

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2018年新增經(jīng)銷商門店543家，尚品宅配經(jīng)銷商門店增至2100家

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在經(jīng)歷了行情普遍不好、經(jīng)銷商被迫承壓的2018年，不少上市公司的渠道擴(kuò)展動(dòng)作依然有所突破。

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（圖四：尚品宅配2016-2018年門店數(shù)量變化情況）

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2018年，尚品宅配經(jīng)銷商門店新增543家，直營(yíng)門店新增16家。截至2018年12月底，尚品宅配的加盟店數(shù)據(jù)達(dá)到2100家，其中購物中心店占46%，加盟店在2018年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約36億元，較同年增長(zhǎng)約30%；尚品宅配的直營(yíng)店總數(shù)達(dá)101家，直營(yíng)店實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)約26億元，比起上年同期增長(zhǎng)約13%。

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值得注意的是，尚品宅配在2018年全年加快了四五線城市的銷售網(wǎng)絡(luò)布局，在新增店鋪中，四五線城市開店占比約六成，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，尚品宅配三四五線城市加盟門店占比77%，一二線城市加盟門店數(shù)占比23%。

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再來看看經(jīng)銷商門店數(shù)量較為相近的金牌廚柜、志邦家居。

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2017年，金牌廚柜門店數(shù)量為1250家，增加了331家；其中金牌廚柜專賣店超1130家、桔家衣柜專賣店超120家。截至2018年末，金牌廚柜專賣店店面總數(shù)為1759家，其廚柜業(yè)務(wù)專賣店為1413家、桔家衣柜專賣店為337家、桔家木門專賣店為9家，門店總數(shù)同步增長(zhǎng)509家。

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再來看看志邦股份，2017年志邦櫥柜專賣店為1130家，法蘭菲衣柜專賣店共有395家；2018年，志邦櫥柜、法蘭菲衣柜分別增至1487家、726家，另外還擁有117家志邦木門專賣店、IK全屋定制專賣店33家。

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由此看來，盡管不少家居公司在2018行情普遍不好的情況下承受了不少壓力，尤其是不少經(jīng)銷商遇到了發(fā)展的瓶頸，但總的增長(zhǎng)速度看上去并非放緩。

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不過，在渠道建設(shè)方面，尚品宅配并未完全實(shí)現(xiàn)它上市前的規(guī)劃，或是離規(guī)劃仍有一小段距離。

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早在2017年發(fā)布招股書時(shí)，尚品宅配已指出——準(zhǔn)備投入募集資金約2.32億元用于建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，并提出在未來三年內(nèi)（2017-2019年）新增標(biāo)準(zhǔn)直營(yíng)店約70多家，總共增至150家，其中30家標(biāo)準(zhǔn)直營(yíng)店將通過2017年擬上市的募集資金實(shí)現(xiàn)。值得注意的是，尚品宅配的直營(yíng)店類型包括旗艦店、購物中心店、其他店鋪這三種類型。

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不過，從76家直營(yíng)店（2016年）擴(kuò)張到101家直營(yíng)店（2018年），尚品宅配就花了整整2年的時(shí)間，2018年全年比2017年同期僅新增16家門店，數(shù)量增長(zhǎng)較為緩慢。未來，尚品宅配要想完成新的開店目標(biāo)，首要的是解決營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)增速或不如預(yù)期的問題。