匯森家居再度向港股發(fā)起沖擊，6月30日第三次提交了招股書。但具備設計、開發(fā)及制造的能力的匯森家居，本身沒有自有品牌，大部分產品出售給客戶后，將由下游客戶自行貼上有關品牌標簽。

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另外，匯森家居還存在對海外市場的過度依賴問題，有超過90%的家具產品銷售歸屬于海外市場客戶，客戶分布也較為集中，五大客戶占到總收益的8成左右的份額。

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上市一波三折

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今年6月30日，匯森家居再度提交招股書，而這已經是匯森家居第三次沖擊港股，這家企業(yè)曾在2019年2月26日、2019年8月28日遞交過上市申請。

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匯森家居為什么要重復提交招股書呢？中國城市房地產研究院院長謝逸楓在接受《華夏時報》記者采訪時表示，企業(yè)上市最主要是要看財務報表，港交所審核是非常嚴格的，一旦報表出現(xiàn)弄虛作假，或者說數據有問題，不能滿足連續(xù)三到四年之內業(yè)績正增長的話，是很難獲得上市批準的。

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除了此次港股上市申請外，匯森家居還在多年前進行了上市的嘗試，但未獲通過。其招股書顯示，匯森家居兩家附屬公司的前控股公司為中國家居控股有限公司，這家公司同為匯森家居執(zhí)行董事兼董事會主席曾明控制。中國家居控股有限公司在2012年8月向聯(lián)交所遞交了上市申請，因疲弱的市場氣氛，2013上市申請失效。

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匯森家居，這家來自江西贛州的企業(yè)，成立于2005年，是中國家具產品制造商，主要專注于以原始設計制造方式生產及銷售板式家具，具備設計、開發(fā)及制造的能力。產品包括三類，第一類是板式家具，比如電視柜、書架、擱板、書桌及咖啡桌等；第二類是沙發(fā)類的軟體家具；第三類是戶外家具以及運動與休閑設備。在中國的板式家具出口市場占有約3.92%的市場份額， 按出口額為2019年中國最大的板式家具出口商。

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關于匯森家居的業(yè)績目標、自有品牌、資金用途等問題，《華夏時報》記者已將問題發(fā)送至企業(yè)，但截至發(fā)稿，未收到回復。

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無自有品牌

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匯森家居表示，公司生產以供出售的所有產品并非自有品牌，大部分產品不會貼牌出售給客戶，下游客戶將貼上有關品牌標簽。

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匯森家居也曾探索過自有品牌和自主渠道，但效果不佳。就銷售渠道而言，自2010年起，匯森家居曾嘗試透過分銷商、第三方線上平臺及自有零售商店，以中國客戶為目標銷售其自有品牌旗下的家具產品。然而，自有品牌的銷售表現(xiàn)并沒有獲得滿意效果。

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開拓市場碰壁的匯森家居決定放棄其自有品牌，在2017年12月終止銷售其自有品牌旗下的家具產品，并決定專注于OEM及ODM業(yè)務，目標為海外市場。所謂OEM及ODM業(yè)務，通俗來講即為貼牌生產，目前匯森家居的業(yè)務中，收益超過65%來自ODM業(yè)務，其擁有產品的設計及開發(fā)能力。

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上海中原地產市場分析師盧文曦在接受《華夏時報》記者采訪時表示，制造業(yè)存在一個微笑曲線，即研發(fā)端、銷售端獲得的利潤是最多的，生產端利潤點最低。沒有自有品牌，賺的就是辛苦錢。另外，這個行業(yè)門檻不高，可替代性很強，發(fā)展前景完全受制于下游的品牌方。

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匯森家居似乎并未徹底放棄自有品牌的路子，匯森家居表示，我們還在積極尋求發(fā)展與提升業(yè)務及產品的機遇。根據弗若斯特沙利文報告，預期整體國內板式家具產品銷售額將由2020年的約3821億元增至2024年的4613億元，復合年增長率約為4.8%。公司擬收購具有良好聲譽和往績的中國品牌家具公司，以擴大產品組合，擴展在中國市場內的銷售，但暫時還沒有收購目標。

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極度依賴海外市場

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匯森家居的另一大特點是，海外市場占比極大，有超過90.0%的家具產品銷往海外，包括直接出售給海外零售連鎖店及透過家具貿易商的銷售，僅美國市場就占到了70%左右的市場份額。

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在風險因素中，匯森家居指出，企業(yè)的表現(xiàn)在很大程度上取決于海外市場的整體經濟狀況，以及該等狀況對消費者信心及消費者可支配支出的影響。海外市場全球貿易的任何變動，包括收緊監(jiān)管限制、行業(yè)特定配額、關稅、非關稅壁壘及稅項，均可能對公司的業(yè)務表現(xiàn)、財務狀況及經營業(yè)績造成不利影響。

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另外，匯森家居的客戶分布也較為集中，五大客戶總的銷售額分別占2017年、2018年、2019年及2020年前三個月總收益的86.1%、79.7%、84.2%及84.1%。就拿最大客戶沃爾瑪來說，這家企業(yè)在2017年、2018年、 2019年及2020年前三個月分別貢獻約19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益。

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匯森家居提示，五大客戶與公司有約四年至八年業(yè)務關系，如果這些大客戶出于任何原因終止合作，或大幅減少業(yè)務量，公司在無法獲得具相若銷量及利潤率的新客戶的前提下，盈利能力及財務狀況會受到重大不利影響。

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知名地產分析師嚴躍進告訴《華夏時報》記者，受到多個因素的影響，目前，海外市場沖擊比較大，從當前中國市場和國際市場的形勢來看，以出口為主的企業(yè)需要尋找一些新的合作商，出口轉內銷，開拓國內市場，來防止市場風險。

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