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2019年2月22日，Wayfair2018財(cái)年全年業(yè)績出爐。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，Wayfair2018年全年總營收為68億美元，折合人民幣約454.83億元，較上一年度增長21億美元，同比增長44.68%。除去第三方合作網(wǎng)站銷售和媒體廣告業(yè)務(wù)帶來的收入，來自線上銷售的凈營收為67.18億美元，同比增長44.7％。2018年第四季度線上銷售的凈營收為19.96億美元，較去年同期增長5.77億美元，漲幅達(dá)40.6％?。

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對于Wayfair而言，今年線上銷售營收繼續(xù)保持增長，增長速度較去年而言有所回升，但仍未回到2016年高位增長的水平。

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由于處在品牌擴(kuò)張期，依靠大量的廣告投入驅(qū)動增長，Wayfair目前仍處于虧損狀態(tài)，2018年GAAP凈虧損為5.04億美元，2018年第四季度單季虧損1.44億美元。但公司經(jīng)營現(xiàn)金流常年保持為正，2018年非GAAP自由現(xiàn)金流為1.37億美元，第四季度單季非GAAP自由現(xiàn)金流為2320萬美元。此外，Wayfair的股價(jià)也一路呈現(xiàn)上升趨勢，近一年來漲勢依舊較為強(qiáng)勁，從2018年2月28日的77.42美元每股漲至149.95美元每股（截至北京時(shí)間2019年2月25日晚8點(diǎn)），側(cè)面佐證了投資人對該公司的發(fā)展模式較為看好。

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Wayfair是美國最大的家居電商，其前身是2002年成立的CNS Stores。CNS Stores旗下曾運(yùn)營高達(dá)幾百個(gè)不同品類的家居購物網(wǎng)站，分散的網(wǎng)站嚴(yán)重影響了用戶的購物體驗(yàn)，因此，為提升用戶粘性，CNS Stores的兩位創(chuàng)始人于2011年決定將旗下浩如煙海的購物網(wǎng)站整合到Wayfair.com，為消費(fèi)者提供一站式服務(wù)。

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目前，Wayfair旗下已有五個(gè)品牌，分別是：定位中端、品類覆蓋家具和軟裝方方面面的Wayfair，為家具設(shè)計(jì)師提供出售產(chǎn)品的平臺的Joss＆Main，定位高端、風(fēng)格偏向現(xiàn)代簡約家具的AllModern，同樣定位高端、但風(fēng)格偏向歐式古典家具的Birch Lane，以及定位奢侈家具的Perigold。迄今為止，Wayfair已經(jīng)成為老牌電商平臺亞馬遜在家居電商領(lǐng)域的有力競爭對手，躍居為行業(yè)內(nèi)的佼佼者。

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然而光鮮背后，Wayfair也有一本難念的經(jīng)，首要的矛盾就是近年來反映公司發(fā)展的主要指標(biāo)增速明顯放緩，暗示著公司在長期發(fā)展上存在后勁不足的可能性。

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據(jù)財(cái)報(bào)顯示，Wayfair2018財(cái)年核心數(shù)據(jù)如下：

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線上銷售營收達(dá)到67.18億美元，依舊保持了較快的增長速度。但從2016年至2018年，Wayfair營收增速總體呈現(xiàn)了下滑態(tài)勢，由2016年接近60%的高速增長衰退至2017年的42.5%，這一情況直到2018年依舊沒有得到明顯改善。

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同時(shí)，Wayfair的活躍用戶與復(fù)購行為總體繼續(xù)保持增長。2018年，網(wǎng)站活躍用戶達(dá)到1520萬，較去年同期增長37.9％。最近兩年Wayfair的活躍用戶數(shù)量增長速度嚴(yán)重放緩，由2016年的53.9%跳水至2017年的33.2%，2018年雖然活躍用戶數(shù)量依舊獲得了較為可觀的增加，但增長率并未顯著回升，為37.9%。

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在2018年第四季度，訂單成交總額為880萬美元，較去年同期增長42%；其中回頭客貢獻(xiàn)了580萬美元的成交額，較去年同期增長51.1%。近兩年內(nèi)Wayfair的回頭客交易額保持上升趨勢，但增長率有所放緩。相比2016年第四季度回頭客交易額同比增長63.1%的盛況，2017年第四季度的回頭客交易額增長率顯著放緩至41.3%，2018年第四季度增長率約回升了10%，達(dá)到51.1%，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到2016年的增速。

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針對本次財(cái)報(bào)業(yè)績而言，2018年Wayfair的線上銷售營收、活躍用戶數(shù)量、回頭客交易總額依舊有所增長，但增速總體呈現(xiàn)下滑趨勢。億歐家居猜測這可能與以下因素有關(guān)：

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一方面，Wayfair加大廣告投放來拓展用戶群的做法可能正在失去活力。Wayfair的線上銷售營收連年增長，但卻一直無法實(shí)現(xiàn)盈利，2016年至2018年虧損額直線上升，由2016年的上升至2018年的5.04億美元，天價(jià)的廣告投放支出是虧損的主要原因。一直以來Wayfair的決策層和投資者都相當(dāng)看好此種模式，認(rèn)為以此種模式運(yùn)營即使短期內(nèi)公司會保持虧損，好處在于能夠利用鋪天蓋地的廣告搶占尚不飽和的家居電商市場，從而贏得未來的發(fā)展機(jī)會，如同從一塊浸滿水的海綿里輕而易舉地?cái)D出水。但廣告投放戰(zhàn)略實(shí)施十余年，也許海綿里所剩的水已經(jīng)不多了。

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另一方面，亞馬遜發(fā)力家居領(lǐng)域，為Wayfair帶來沖擊。亞馬遜是Wayfair的主要競爭對手，相較之下，亞馬遜作為老牌電商平臺，在家居領(lǐng)域施展作為自有其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

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首先，亞馬遜自帶極高的品牌關(guān)注度；其次，亞馬遜用戶粘性大，慣于使用亞馬遜進(jìn)行網(wǎng)購的用戶，在需要網(wǎng)購家居產(chǎn)品時(shí)，很可能也會繼續(xù)選擇亞馬遜而不是其他平臺；最后，亞馬遜擁有成熟的物流體系，配送速度快、服務(wù)質(zhì)量高，因此用戶體驗(yàn)非常好，而用戶在Wayfair購買的家具需要由供應(yīng)商發(fā)貨，發(fā)貨速度、快遞時(shí)效、服務(wù)質(zhì)量和工作人員專業(yè)性顯然不如亞馬遜這類大平臺有保障。

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得益于以上優(yōu)勢，2017年，亞馬遜發(fā)力家居電商平臺并在這一年內(nèi)完成了50%的銷售額增長，家具一躍成為亞馬遜增長最快的一個(gè)品類，這對Wayfair構(gòu)成了不容小覷的威脅。

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但Wayfair在亞馬遜面前也并非手無寸鐵。

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首先，相較于亞馬遜，Wayfair入行時(shí)間更久，已經(jīng)收割了早期紅利，用戶粘性可觀，即使是增長率低位的2017年，回頭客交易額仍然同比增長了41.3%；其次，Wayfair采取輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，只專注在供應(yīng)商和用戶需求之間搭建渠道，并不涉及倉儲、庫存，因此毛利水平和運(yùn)營效率更高，且不會面臨零售商多少都可能遇到的庫存積壓的難題；最后，Wayfair正在加大投資力度逐步建立自有物流體系，專注于提升配送速度、優(yōu)化用戶體驗(yàn)。

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據(jù)億歐家居查詢Forbes等外媒了解到，Wayfair的自建物流體系由CastleGate倉庫和WDN（Wayfair Delivery Network）組成。前者通過將供應(yīng)商庫存前置，縮短包裹的配送時(shí)間。WDN主要用于大件包裹配送，通過集散中心、轉(zhuǎn)運(yùn)點(diǎn)、長途運(yùn)輸和最后一公里送貨上門完成配送，使用專用車輛，從而提升物流效率，降低損耗。隨著Wayfair自建物流體系的完善，物流效率和服務(wù)水平都會有所提升，整體物流成本也將隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長而降低。因此，長期看來，亞馬遜在物流方面的固有優(yōu)勢未必會一直保持。

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目前，除去廣告投放支出，Wayfair花費(fèi)在自建物流上的資金也日漸可觀。相較于廣告投放這一塊很可能已經(jīng)干涸的海綿，建立成熟的自有物流體系也許會為遭遇增長危機(jī)的Wayfair帶來又一次高速發(fā)展的契機(jī)。